Browsing by Author "Fornero, Jorge"
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Item Aspectos no ricardianos de la política fiscal en Chile(Banco Central de Chile, 2011-08) Céspedes, Luis Felipe; Fornero, Jorge; Galí, JordiEste artículo analiza los efectos no ricardianos de los shocks al gasto fiscal en Chile. Comenzamos presentando evidencia de tales efectos basados en vectores autorregresivos. Luego mostramos que dicha evidencia puede modelarse en un modelo que contemple: (i) una fracción considerable de hogares no ricardianos, esto es, que no utilicen instrumentos financieros y consuman el equivalente exacto a su ingreso laboral, (ii) rigidez de precios y de salarios nominales, (iii) un régimen de metas de inflación, y (iv) una regla de balance fiscal estructural que refleje la particular regla fiscal Chilena. Estimamos el modelo mediante técnicas bayesianas. Por último, utilizamos simulaciones del modelo para demostrar los efectos contracíclicos de la regla fiscal Chilena en comparación con una regla de déficit ceroItem Multiplicadores fiscales en Chile(Banco Central de Chile, 2019-04) Fornero, Jorge; Guerra-Salas, Juan; Pérez N., CamiloEn este trabajo se estima el efecto multiplicador del gasto total del gobierno central y tres de sus componentes: consumo de gobierno, transferencias e inversión pública. Encontramos que el multiplicador del gasto total está en torno a 1, el consumo de gobierno y la inversión pública tienen multiplicadores en torno a 2, y las transferencias tienen un multiplicador menor que 1. Estos resultados se obtienen a partir de modelos estructurales de vectores autorregresivos (SVAR). Un análisis del rol de los shocks al gasto público en la fluctuación del PIB sugiere que son contracíclicos a partir de 2009.Item Non-ricardian aspects of fiscal policy in Chile(Banco Central de Chile, 2013) Céspedes, Luis Felipe; Fornero, Jorge; Galí, JordiItem Nuevas estimaciones de la tasa real neutral de Chile(Banco Central de Chile, 2017-12) Ceballos S., Luis; Fornero, Jorge; Gatty S., AndrésUna de las características más llamativas del escenario internacional es el bajísimo nivel que han alcanzado las tasas de interés de largo plazo en las economías desarrolladas. Este fenómeno se puede explicar en parte por la debilidad cíclica de dichas economías y de la agresiva respuesta de política monetaria de los bancos centrales, incluyendo un aumento sin precedente de sus compras de activos que ha comprimido los premios por plazo. Asimismo, otros factores estructurales relacionados con el mayor ahorro en varias economías, aumento en la demanda de activos de bajo riesgo y deterioro en la tasa de inversión, han sido otros determinantes en el nivel de tasas de interés a nivel global. En el caso de Chile, se ha observado similar tendencia, donde las tasas reales de largo plazo se han ubicado en torno a 2,6% en el período posterior a la crisis financiera mundial del 2008, 360 puntos base por debajo del promedio de tasas en el período previo a la nominalización de la TPM.Item On the effects of confidence and uncertainty on aggregate demand: evidence from Chile(Banco Central de Chile, 2019-12) Albagli, Elías; Fornero, Jorge; Fuentes D., Miguel; Zúñiga V., RobertoEl presente artículo estudia los efectos de los shocks de expectativas en el consumo privado agregado y en la inversión en Chile. Utilizando microdatos de la encuesta de clima empresarial IMCE y de la encuesta de confianza del consumidor IPEC construimos medidas de confianza e incertidumbre. Un simple análisis empírico muestra que estas medidas son útiles para predecir la actividad hasta seis trimestres adelante. Luego, mediante un enfoque SVAR de economía abierta, identificamos los shocks de confianza (primer momento) y de incertidumbre (segundo momento). Frente a los primeros, la inversión no reacciona al impacto, sino que muestra una respuesta positiva y persistente en los 12 trimestres siguientes. El consumo privado muestra una respuesta positiva al impacto y vuelve a su nivel de tendencia 8 trimestres después. En tanto, las perturbaciones en la incertidumbre generan una rápida desaceleración y posterior rebote de la inversión. El consumo privado, en cambio, muestra una débil respuesta negativa a mediano plazo.Item PIB minero y no minero(Banco Central de Chile, 2018-12) Fuentes D., Miguel; Fornero, Jorge; Rubio Hurtado, HernánLas medidas de valor agregado de los sectores de Minería, Agro, Pesca y EGA típicamente están sujetos a shocks o innovaciones de oferta, que tienen efectos transitorios y resultan bien difíciles de anticipar o predecir1 . Desde el IPoM de diciembre de 2017, el Banco Central comenzó a utilizar en su análisis el PIB no minero, el cual es definido excluyendo el valor agregado del sector minero (Recuadro III.). Antes de este cambio, internamente el equipo técnico del Banco Central de Chile utilizaba el “PIB Resto” en sus modelos de brecha, excluyendo sectores ligados a recursos naturales (RR.NN.: Minería, Pesca y Electricidad, gas y agua, también conocido como EGA) (Banco Central, 2003).Item Proyección de la inflación en Chile: una visión sectorial(Banco Central de Chile, 2016-04) Fornero, Jorge; Naudon D., AlbertoExploramos las ventajas de usar curvas de Phillips en la proyección de la inflación. Para ello, usamos especificaciones convencionales y flexibles que ajustan los datos de cuatro definiciones de inflación: total, subyacente (sin alimentos y energía, SAE) y una partición de esta última en SAE bienes y servicios. Diseñamos un ejercicio de proyección fuera de muestra con ventanas móviles con el fin de comparar (estadísticamente) los errores de proyección de las curvas de Phillips y de otros modelos de control. Para la inflación total, encontramos que los modelos de series de tiempo tienen significativamente menor error de proyección. Las proyecciones con curvas de Phillips de inflación subyacente solo a 12 meses son significativamente mejores. Finalmente, mostramos que el método de combinación de proyecciones de la inflación SAE construida a partir de las proyecciones de los componentes SAE bienes y servicios entrega aún mejores pronósticos a 12 meses. En horizontes más cortos, las modelos de series de tiempo lo hacen mejor.Item Terms of trade shocks and investment in commodity-exporting economies(Banco Central de Chile, 2014) Fornero, Jorge; Kirchner, Markus; Yany, Andrés